http：//rrbtxq.xyz

风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。地产倪一琛：地产信托规模缩减，海外发债成本上升-20190810一手房：成交环比增速-5.14%，同比增速2.81%（按面积）本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积462.08万方，环比增速-5.14%，同比增速2.81%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为-21.22%，0.37%，-6.76%；同比增速分别为-1.62%，18.03%，-15.27%。二手房：成交环比增速-10.50%，同比增速5.06%（按面积）本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积129.34万方，环比增速-10.50%，同比增速5.06%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为-11.86%，-7.93%，-18.24%；同比增速分别为-12.20%，14.10%，10.93%。库存：可售面积环比增速1.10%（按面积）本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计5213.85万方，环比增速1.10%，去化周期29.95周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-1.11%，4.56%，-0.94%。一线、二线、三线去化周期分别为38.60周，22.49周，29.74周。10个重点城市推盘分析（数据来源：中指）根据中指监测数据，（7月29日至8月4日）重点城市共开盘44个项目，合计推出房源8486套，其中一线城市开盘1079套，占比13%；开盘项目平均去化率达到59%，其中一线平均去化率为38%，二线城市平均去化率为71%。投资建议：本周，我们高频跟踪的40大中城市一手房成交环比增速-5.14%，同比增速2.81%，二手房成交环比增速-10.50%，同比增速5.06%；重点城市去化率为59%，基本与上周持平。本周政策方面，央行在2019年下半年工作电视会议上强调房住不炒并持续加强房地产资金管控；银保监会决定在32个城市开展银行房地产业务专项检查工作，“严厉查处各种将资金通过挪用、转道等方式流入房地产行业的违法违规行为”。从统计数据上来看，7月份成立的房地产信托数量环比减少39.4%，募资规模环比减少32.3%。与此同时，房企2019年海外发债规模已达到384.47亿美元，创同期历史新高，融资利率从2016年的6.03%飙升至近8.6%。地方政策上来看，上海自贸区临港新片区方案发布，将促进产城融合发展，并调整购房限制，外地单身满3年社保可买房；杭州、无锡房贷收紧，利率进行了上调。我们判断在“稳房价、稳地价、稳预期”指导下，行业行政调控大幅变化可能性较小，下半年依然以一城一策微调为主，让房价、地价保持在小区间内波动；融资方面随着美联储降息，下半年国内整体流动性大概率保持充裕，不排除进一步宽松的可能，但地产行业大概率继续接受窗口指导，融资难、融资贵的局面难以大幅改善。在下半年政策维稳、融资管控依然从紧的背景下，行业格局分化加剧，集中度将继续上升，优质龙头房企强者恒强。从部分已披露的一线房企半年业绩快报超预期看，行业格局分化加剧进一步得到验证：上半年优质房企竣工结转大幅高于市场平均表现，在当前政策、融资边际收紧背景下，6月以来行业信用利差扩大，进一步利好头部房企，全年业绩大概率超预期。同时，我们预计行业销售大概率在三季度二次探底，结合历次周期看，基本面探底的板块估值低点通常对应着不错的买点，而且目前板块估值处低位，仓位也较低。此外，本轮周期调控或长期维持一城一策，市场整体波动降低，行业增速放缓，让地产股整体股息率不断提升的同时，也带来由量转质的思考，投资机会需从追求beta变为寻找alpha。建议持续关注基本面优良的高分红、高信用行业龙头：万科、 保利、华夏幸福，及致力于降杠杆、提分红、优化内控、业绩进入释放期的成长一线：融创中国、旭辉控股集团。风险提示：三四线销售下行压力继续加大；流动性持续收紧。

【环球网报道记者赵会芳】白俄总统亚历山大•卢卡申科于24日发表年度国情咨文时称，俄罗斯禁止部分白俄商品入境，正在发动贸易战。据俄罗斯“纽带”新闻网4月24日消息，卢卡申科在发表国情咨文时以反俄制裁和中美贸易战为例称，贸易战已经席卷全球，“世界贸易体系基本上已经被摧毁”。

2月份非农报告（NFP）透露了这样的形势组合：新增就业强劲+工资温和增长，这并非周期板块的利好。相对抗跌的是电信（XTL）和健康（XLV）等非周期性板块。房地产（XLRE）、公共事业（XLU）收跌，主要受1月份跌幅较大拖累，当月是市场亢奋阶段，而这两个板块常被视作避险工具“债券代理”。了解房地产投资信托（REITs），可点击查看。

▲停靠在韩国光州空军基地的F-35、F-15C、F-22由承包商充当假想敌霍姆斯还在考虑由国防承包商扮演“红方”假想敌，为空军飞行员提供更有针对性、水平更高的的实战化训练。当被问及为何选择商业公司扮演空战假想敌时，霍姆斯表示此举只是“权宜之计”。“规模庞大的战斗机中队要想提升战备水平，必须投入大量资金”，“国防承包商的项目透明度相对较高，而且能够根据资金投入不断扩大训练规模、提高训练难度，甚至可以按照空军的需求定制训练项目”。但他并不看好商业公司能够“以较好的经济可承受性为前提真实模拟空军当前面临的严峻威胁”。他还对部分公司设想将已退役的F-15战斗机整修后用于假想敌任务表示怀疑，认为该机的飞行成本高昂，将使商业公司“在满足空军要求与获取实际利润之间无从取舍”，美国政府是否允许该机流入私人手中也值得商榷。

风险因素应具有针对性避免“报喜不报忧”《汇编》指出，上市公司应当在年报中披露可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素。风险因素的披露应针对自身特点，遵循关联性原则、重要性原则，并尽量采取定量的方式分析各风险因素对公司当期及未来经营业绩的影响，以及已经或计划采取的应对措施。

时报君查阅飞尚无烟煤财报发现，2014年至2015年公司净利润的确处于大幅亏损状态，2016年亏损有所减少，但南方能源2014至2015年净利润却分别为1.44亿元、1.6亿元，非常稳定。5财务和估值艾默生报告称2013年至2018年间，南方能源的实际收入仅占公布数字的20%。控股股东徐波自上市以来一直保持较高的市盈率，通过出售和质押股票筹集资金，维持了这一庞氏骗局，但这已经不再可持续。由于其严重的会计造假和流动性困难，南方能源应该被予以“除牌”。